您所在的位置:主頁 > 食品輕工 > 正文

加拿大地震:輕工制造行業:APP舉牌博匯,行業有望重回協同軌道

2019-06-26 06:15 來源:網絡整理

事件:APP通過子公司寧波亞洲紙管紙箱在二級市場增持博匯紙業6684萬股,占總股本5.0%,未來12個月內不排除繼續增持可能性。博匯集團持有博匯紙業28.8%的股權,寧波亞洲紙業增持完成后,APP將間接成為博匯紙業第二大股東持股5%,前十大股東中其他股東持股比例均低于1%。

    博匯紙業18年加大產能投放,APP被迫滿產滿銷開啟行業價格戰。博匯紙業于2017年底至2018年初陸續訂購五臺大產能紙機,分別為75萬噸白卡紙*2,50萬噸文化紙,75萬噸箱板瓦楞紙*2。以白卡紙行業為例,18年白卡紙總產能1034萬噸,前四大企業APP/博匯/晨鳴/太陽分別占比33.8%/20.8%/19.3%/13.5%。白卡紙行業集中度高,業內較容易實現協同,通過限產實現挺價。但博匯18年新增產能占比達到7%,對于大廠來說破壞了行業內供求格局,由于新增量過大,導致業內較難通過限產挺價。因此,APP被迫采取“反制”措施,實行滿產滿銷策略,業內供給過剩,白卡紙開始價格戰,紙價從18年4月6600~6700元/噸高點開始一直下跌,跌到19年1月4950元/噸后開始企穩。

    木漿系產品價格聯動性下跌,去庫逐步完成價格開始企穩回升。造紙行業經歷17H2~18H1上行周期,紙價上升至歷史高位。在上行周期中,經銷/貿易商預期價格上漲,加大備貨量,導致造紙經銷商庫存高位。白卡紙價格戰導致木漿系產品價格混亂,并推動行業提前進入去庫周期,木漿系各種產品價格聯動性下跌,18年底白卡紙/雙膠紙/銅版紙價格較17年底高峰分別下跌1600/840/1400元/噸至5126/6383/6033元/噸。經歷18H2去庫周期,同時Q1為文化紙傳統旺季,19年1月木漿系紙品價格企穩,19年2月開始紙廠發布漲價函,到19年5月共發布四輪漲價函,落實三輪,木漿系產品提價500~600元/噸。

    APP舉牌博匯有望形成協同,有利于穩定后期紙價預期。APP和博匯占據白卡紙接近55%市場份額,兩家龍頭企業若能達成協同將有利于白卡紙提價。同時木漿系產品價格具備聯動性,未來將有利于穩定雙膠和銅版紙價預期。當前木漿系產品經銷商均低庫存運行,存在補庫空間,需求端一定程度對木漿系產品價格形成支撐。若白卡紙協同限產挺價,將進一步對木漿系其他紙種價格形成支撐,木漿系紙廠盈利能力將繼續改善。推薦太陽紙業、晨鳴紙業。

    風險提示:行業協同不及預期、原材料價格持續下跌、下游需求不及預期 。

黑龙江22选5app